健康生活情報站 分析特斯拉 展望未來

2024年4月20日 特斯拉(TSLA-US)執行長馬斯克(Elon Musk)相信，特斯拉未來五年內市值有可能超過蘋果和沙烏地阿美之和。 在發布上一季度財報時也稱「特斯拉有一天可能成為世界上最有價值的公司」，但世事總不盡人意，距離上次財報至今，特斯拉股價已下跌逾20%，今年迄今跌幅更達40%，最新市值跌破5000億美元。 在宣布全球裁員10%以上後，幾位高層主管也掛冠離去。 然而，掌管ARK方舟基金的伍德(Cathie Wood)仍相信特斯拉並頻頻加倉，目前旗下近百億規模的旗艦基金ARKK(ARKK-US)持有7.27億美元特斯拉股票，佔ARKK權重9.85%，超過了權重為9.11%的Coinbase，顯見伍德對特斯拉的信心。 RockFlow投研團隊對其股價波動歷史、過往一年業績陷入低迷的原因以及近期Model 2、Robotaxi的相關爭議做了深入研究，其結論是，特斯拉業務有足夠的韌性，雖然一段時間內的股價因產業週期波動而陷入萎靡，但仍充滿希望。 ▲特斯拉股價上漲的源動力-戰略產品上市 回顧過去，特斯拉的歷次重大市值波動都和其戰略產品正式推向市場密切相關： 2013-2016年：Model S和X(市值不過300億美元)。 2017年7月：Model 3。 2020年3月：中型Model Y SUV(市值大幅上漲至4000億美元)。 2020年9月：全自動駕駛(FSD)測試和機器人出租車計畫(年底市值達8000億美元)。 2021年10月：美國汽車租賃巨頭Hertz宣布10萬輛特斯拉汽車訂單(市值突破1兆美元)。 此時的特斯拉意氣風發，電動車、能源業務、自動駕駛以及機器人計程車的光明前景看起來都相當誘人。但隨後的現實打破了投資人的美好希冀，特斯拉股價迎來長達一年的回調。 ▲過去一年為何持續低迷？ 特斯拉業績疲軟不只是最近一個季度的問題，過去數季的財務數據也不盡如人意。最讓市場憂慮的是，今年第一季特斯拉交貨年減約9%、低於預期14%，這是自2020年疫情以來季度銷量首次出現下降。 為何特斯拉第一季交付數據如此不理想？核心原因有三： 1.歷史性的升息週期： 汽車銷售具有週期性，利率水準會直接影響消費者對汽車的需求。 如果降息早點到來，汽車週期回暖，特斯拉業績可望迎來較大改善。 2.競爭加劇(尤其中國市場)致使出現階段性飽和： 需要更多的公共充電基礎設施、更便宜多樣的車型選擇以及持續的續航裡程升級，才能打開下一步需求(行業共同採用特斯拉充電標準即是積極信號) 3.臨時工廠關閉與維護： 產生短期生產、交付壓力，打壓市場正面情緒 儘管24Q1「僅」交付約387,000輛汽車，但特斯拉依然重新奪回「全球最大電動車生產商」的頭銜-此前它曾輸給比亞迪，但這一季度，後者的交付量下降幅度更大，達42%。 ▲焦點：美國業務嚴重拖累了整體交付 特斯拉按地區的季度交付數據，佔最大的美國市場年減最多 特斯拉按地區的季度交付數據，佔比最大的美國市場同比下跌最多，由於美國去年佔全球稅前利潤的 32%，RockFlow 投研團隊預計，這可能會對即將發布的第一季收益產生 巨大影響。 ▲交付量下降是全產業困境，不只特斯拉 儘管24Q1「僅」交付約387,000 輛汽車，但特斯拉依然重新奪回「全球最大電動車生產商」的頭銜-此前它曾輸給比亞迪，但這一季度，後者的交付量下降幅度更大，達42%。 ▲降價導致利潤率持續下降 看多者觀點： 1.使對手在資本成本較高的環境下更難與之競爭，最終在重新成長時期，特斯拉得以拿下更多市場。 2.前期利潤雖低，但後期可靠軟件訂閱追加銷售(如FSD全自動駕駛)。 看空者觀點： 全產業削價競爭，特斯拉降價恐導致自身利潤率長期下降，尤其歐洲、中國，其定價能力恐長期弱化。 ▲特斯拉何時重回王座？ 整體而言，從市場份額和獲利能力來看，特斯拉依舊是電動車領域的領頭羊。相對堅實的基本面在2023年並未改變。 路透社報導，特斯拉放棄開發2.5萬美元的低價電動車Model 2，令投資人愕然，特斯拉股價下挫近6%，遭馬斯克駁斥後，收復部分跌幅。 Robotaxi將於8月8日正式亮相 疑點： 1.路透Model 2報導不真實，馬斯克告不告？ 2.若Robotaxi已準備好，為何不在3月中旬低點時救市，而等到路透社報導出來才發布？ 推測可能： 1.馬斯克被路透不實報導激到，想轉移焦點。 2.汽車業務太差，公司重新定位「AI/機器人」。 ▲Model 2訊息與重要性 1.路透社消息來源大多是供應商，新車上市前，供應商須提前2-3年開發，因此消息恐有高可信度。 2.生產成本將比Model 3和Y低50%，具有低成本特色，可提振汽車業務利潤率(急需)。 3.預期年銷量超過50萬輛，預計毛利率為22%(27億美元)。 先推Cybertruck而未推Model 2的錯誤 1.市場空間不夠大。 2.產能小(預計每年生產25萬輛)，短期內無法拉抬業績。 綜上，最終導致了特斯拉當下將太多可能性押注在迄今並未完全準備好的FSD和尚未面世的Robotaxi機器人出租車。 FSD和Robotaxi的故事如果證實，特斯拉有望從汽車銷售和經常性的叫車收入流中獲益，甚至可以產生類似「訂閱軟體」的利潤。這也是伍德信心泉源：特斯拉正在透過自動駕駛開展全球最大的人工智慧計畫。 未來，只能拭目以待，無論如何，Robotaxi細節將是4月23日財報重點之一。 更多其他精彩話題內容： https://www.notion.so/7023b7b2cd5d4f5082c4aa7fb0fdcd1a?v=d4926f105c56473cbc55a3abe991aeac&pvs=4 https://scalloped-capybara-acc.notion.site/Health-Today-718e21949e6245e9b2e4d0acc93ed0e4